機(jī)構(gòu)指出，2023年年初以來(lái)，仔豬價(jià)格表現(xiàn)較為堅(jiān)挺，其在一定程度上反映了冬季疫病的影響，仔豬一般對(duì)應(yīng)5-6個(gè)月之后的生豬供應(yīng)，6月生豬價(jià)格有望回暖。另外，疫病疊加產(chǎn)能去化影響，看好今年四季度豬價(jià)。此外，當(dāng)前板塊估值水平仍處在底部，建議持續(xù)關(guān)注板塊內(nèi)具有成本優(yōu)勢(shì)、出欄增速較快的企業(yè)。

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核心邏輯

1、5月豬價(jià)低位震蕩，能繁母豬或持續(xù)下行23年5月12日生豬周度均價(jià)14.55元/kg，相比于22年高點(diǎn)跌去48.62%。根據(jù)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，23年4月末，我國(guó)能繁母豬存欄環(huán)比-0.5%，絕對(duì)值約為4284萬(wàn)頭。考慮養(yǎng)殖虧損狀態(tài)持續(xù)，產(chǎn)能去化進(jìn)行中。從供給層面看，能繁母豬存欄量、仔豬出生數(shù)、存活率等情況基本表明23年5-6月呈現(xiàn)供應(yīng)環(huán)比小幅下行的態(tài)勢(shì)，疊加宰后體重處于歷史高位區(qū)間（但呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)），整體供給貢獻(xiàn)邊際遞減走勢(shì)，生豬均價(jià)短期或震蕩略有上行。

2、從供給端看，當(dāng)前肥豬體重已逐步回到正常區(qū)間，前期供給端壓力有所釋放。從需求端來(lái)看，當(dāng)前消費(fèi)淡季下鮮銷(xiāo)率仍偏低，同時(shí)在前期屠宰場(chǎng)普遍已經(jīng)啟動(dòng)過(guò)一輪凍品分割入庫(kù)的背景下，當(dāng)前豬價(jià)推動(dòng)的新一輪凍品分割入庫(kù)動(dòng)能偏弱。從產(chǎn)能端看，今年1-4月母豬產(chǎn)能持續(xù)去化，5月豬價(jià)仍處于成本線下可能促使行業(yè)產(chǎn)能進(jìn)一步主動(dòng)去化。根據(jù)歷史情況，進(jìn)入Q3后，伴隨消費(fèi)端的復(fù)蘇，生豬屠宰量將逐步提升，疊加前期產(chǎn)能去化帶來(lái)的供給缺口將在Q4有所體現(xiàn)，價(jià)格有望逐漸拉回至成本線以上，預(yù)計(jì)全年豬價(jià)可能保持前低后高的走勢(shì)。

3、據(jù)涌益咨詢(xún)數(shù)據(jù)，2023年5月27日-6月2日全國(guó)生豬出欄均價(jià)14.44元/公斤，環(huán)比上漲1.8%，同比下滑7.9%。豬價(jià)持續(xù)在成本線下震蕩，行業(yè)預(yù)期悲觀，養(yǎng)殖戶認(rèn)價(jià)出欄積極性增強(qiáng)，而天氣轉(zhuǎn)熱也進(jìn)一步加快出欄節(jié)奏，同時(shí)需求端支撐不足，基本面仍較為寬松，短期豬價(jià)或仍處低位震蕩行情。中長(zhǎng)期來(lái)看，在長(zhǎng)期低豬價(jià)環(huán)境下行業(yè)現(xiàn)金流緊張，后續(xù)主動(dòng)淘汰產(chǎn)能或增多，而年內(nèi)旺季終端消費(fèi)有望邊際回暖，考慮二育持續(xù)對(duì)行業(yè)造成擾動(dòng)的可能性，預(yù)計(jì)2023下半年豬價(jià)或呈波動(dòng)上行走勢(shì)。

利好個(gè)股

海通證券指出，短期內(nèi)豬價(jià)震蕩的格局或?qū)⒀永m(xù)，但考慮冬季疫病的影響，下半年生豬供給壓力或?qū)p弱，豬價(jià)也有望升至成本線以上。個(gè)股層面，建議關(guān)注兩個(gè)層面，一是經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，有足夠現(xiàn)金儲(chǔ)備應(yīng)對(duì)當(dāng)前的持續(xù)虧損局面；二是經(jīng)營(yíng)管理能力強(qiáng)，養(yǎng)殖成本低的企業(yè)。建議關(guān)注牧原股份、溫氏股份、巨星農(nóng)牧等。

民生證券認(rèn)為，預(yù)計(jì)豬價(jià)磨底仍將持續(xù)。當(dāng)前部分豬企市值已經(jīng)跌破去年以來(lái)的低點(diǎn)，當(dāng)前位置生豬養(yǎng)殖板塊幾乎沒(méi)有太多風(fēng)險(xiǎn)，等待三季度低價(jià)催化。建議積極配置低位成長(zhǎng)性個(gè)股，推薦標(biāo)的仍是巨星農(nóng)牧（高生產(chǎn)效率鑄就成本護(hù)城河）、唐人神（成本領(lǐng)先，估值洼地）、華統(tǒng)股份（出欄量高增）、溫氏股份（成本和出欄量持續(xù)兌現(xiàn)）。

本文內(nèi)容精選自以下研報(bào)：

銀河證券《5月豬價(jià)持續(xù)低位，產(chǎn)能去化進(jìn)行中》

興業(yè)證券《供給壓力減弱，豬價(jià)持續(xù)低迷》

海通證券《豬價(jià)繼續(xù)磨底，關(guān)注寵物海外消費(fèi)恢復(fù)》

中信證券《生豬價(jià)格低位，寵物主糧618預(yù)售亮眼》

民生證券《豬價(jià)磨底行情持續(xù)；非洲豬瘟疫苗研發(fā)有序推進(jìn)》

華西證券《降水影響小麥?zhǔn)崭睿i價(jià)環(huán)比繼續(xù)小幅下降》

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