機構指出，2023年年初以來，仔豬價格表現較為堅挺，其在一定程度上反映了冬季疫病的影響，仔豬一般對應5-6個月之后的生豬供應，6月生豬價格有望回暖。另外，疫病疊加產能去化影響，看好今年四季度豬價。此外，當前板塊估值水平仍處在底部，建議持續關注板塊內具有成本優勢、出欄增速較快的企業。

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核心邏輯

1、5月豬價低位震蕩，能繁母豬或持續下行23年5月12日生豬周度均價14.55元/kg，相比于22年高點跌去48.62%。根據農業部數據，23年4月末，我國能繁母豬存欄環比-0.5%，絕對值約為4284萬頭。考慮養殖虧損狀態持續，產能去化進行中。從供給層面看，能繁母豬存欄量、仔豬出生數、存活率等情況基本表明23年5-6月呈現供應環比小幅下行的態勢，疊加宰后體重處于歷史高位區間（但呈現回落態勢），整體供給貢獻邊際遞減走勢，生豬均價短期或震蕩略有上行。

2、從供給端看，當前肥豬體重已逐步回到正常區間，前期供給端壓力有所釋放。從需求端來看，當前消費淡季下鮮銷率仍偏低，同時在前期屠宰場普遍已經啟動過一輪凍品分割入庫的背景下，當前豬價推動的新一輪凍品分割入庫動能偏弱。從產能端看，今年1-4月母豬產能持續去化，5月豬價仍處于成本線下可能促使行業產能進一步主動去化。根據歷史情況，進入Q3后，伴隨消費端的復蘇，生豬屠宰量將逐步提升，疊加前期產能去化帶來的供給缺口將在Q4有所體現，價格有望逐漸拉回至成本線以上，預計全年豬價可能保持前低后高的走勢。

3、據涌益咨詢數據，2023年5月27日-6月2日全國生豬出欄均價14.44元/公斤，環比上漲1.8%，同比下滑7.9%。豬價持續在成本線下震蕩，行業預期悲觀，養殖戶認價出欄積極性增強，而天氣轉熱也進一步加快出欄節奏，同時需求端支撐不足，基本面仍較為寬松，短期豬價或仍處低位震蕩行情。中長期來看，在長期低豬價環境下行業現金流緊張，后續主動淘汰產能或增多，而年內旺季終端消費有望邊際回暖，考慮二育持續對行業造成擾動的可能性，預計2023下半年豬價或呈波動上行走勢。

利好個股

海通證券指出，短期內豬價震蕩的格局或將延續，但考慮冬季疫病的影響，下半年生豬供給壓力或將減弱，豬價也有望升至成本線以上。個股層面，建議關注兩個層面，一是經營穩健，有足夠現金儲備應對當前的持續虧損局面；二是經營管理能力強，養殖成本低的企業。建議關注牧原股份、溫氏股份、巨星農牧等。

民生證券認為，預計豬價磨底仍將持續。當前部分豬企市值已經跌破去年以來的低點，當前位置生豬養殖板塊幾乎沒有太多風險，等待三季度低價催化。建議積極配置低位成長性個股，推薦標的仍是巨星農牧（高生產效率鑄就成本護城河）、唐人神（成本領先，估值洼地）、華統股份（出欄量高增）、溫氏股份（成本和出欄量持續兌現）。

本文內容精選自以下研報：

銀河證券《5月豬價持續低位，產能去化進行中》

興業證券《供給壓力減弱，豬價持續低迷》

海通證券《豬價繼續磨底，關注寵物海外消費恢復》

中信證券《生豬價格低位，寵物主糧618預售亮眼》

民生證券《豬價磨底行情持續；非洲豬瘟疫苗研發有序推進》

華西證券《降水影響小麥收割，豬價環比繼續小幅下降》

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