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利息凈收入是銀行利潤(rùn)的主要來(lái)源，息差收窄將顯著影響銀行的營(yíng)收及凈利潤(rùn)水平，進(jìn)而引發(fā)市場(chǎng)對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)狀況的擔(dān)憂，行業(yè)估值亦將承壓。

近年來(lái)，為助推實(shí)體經(jīng)濟(jì)綜合融資成本穩(wěn)中有降，銀行持續(xù)加大減費(fèi)讓利力度，資產(chǎn)端收益率下行，而負(fù)債端成本存在剛性，存款定期化趨勢(shì)明顯，導(dǎo)致凈息差持續(xù)收窄，如今各行營(yíng)收已面臨增速放緩的挑戰(zhàn)。以六大國(guó)有銀行為例，2022年，六大行營(yíng)收規(guī)模共計(jì)3.69萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)僅0.27%，較2021年8.55%的增速下降了8.28個(gè)百分點(diǎn)。今年一季度，來(lái)自存量按揭貸款重定價(jià)、新發(fā)放貸款低價(jià)下探的雙重沖擊以及非息收入高基數(shù)的擾動(dòng)，銀行業(yè)營(yíng)收壓力不容小覷。

東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至4月24日收盤(pán)，銀行板塊市凈率為0.49倍，低至近10年的1.2%分位。

不過(guò)，2023年穩(wěn)息差既有挑戰(zhàn)，也有積極因素，息差新趨勢(shì)將成為行業(yè)估值提升重要催化劑。

今年以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好，一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)總體較快，隨著金融支持效果進(jìn)一步顯現(xiàn)，需求側(cè)回暖節(jié)奏將呈抬升態(tài)勢(shì)，新增資產(chǎn)的收益水平將有企穩(wěn)跡象，對(duì)凈息差有邊際改善作用，確保投向?qū)嶓w的信貸能夠持續(xù)高景氣增長(zhǎng)的銀行，下一階段利潤(rùn)表的修復(fù)更具確定性。

日前召開(kāi)的中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)2023年第一季度例會(huì)（下稱(chēng)“例會(huì)”）也傳遞出一系列新信號(hào)。例會(huì)指出，“推動(dòng)企業(yè)綜合融資成本和個(gè)人消費(fèi)信貸成本穩(wěn)中有降”，降成本的措辭從“推動(dòng)降低”轉(zhuǎn)變?yōu)椤胺€(wěn)中有降”，被業(yè)內(nèi)視為緩解銀行息差壓力、穩(wěn)定其經(jīng)營(yíng)的必要舉措。截至2022年底，銀行總體凈息差為1.9%。根據(jù)今年4月份，利率自律機(jī)制發(fā)布的《合格審慎評(píng)估實(shí)施辦法（2023年修訂版）》，監(jiān)管對(duì)銀行凈息差的考核標(biāo)準(zhǔn)是1.8%，這促使之前存款利率調(diào)整不到位的銀行調(diào)降利率以滿(mǎn)足評(píng)估要求，增強(qiáng)發(fā)展穩(wěn)健性和可持續(xù)性，也意味著后續(xù)息差繼續(xù)壓縮的空間非常有限。4月份以來(lái)，廣東、湖北、陜西、河南等多地中小銀行紛紛發(fā)布公告，下調(diào)人民幣存款掛牌利率。

目前，銀行也在積極順應(yīng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求，加快經(jīng)營(yíng)理念從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)優(yōu)化和效益提升，形成新的發(fā)展動(dòng)力，助推凈息差企穩(wěn)回升。負(fù)債端方面，各銀行堅(jiān)持以低成本核心存款增長(zhǎng)為主，持續(xù)加強(qiáng)對(duì)高成本存款的量?jī)r(jià)管控，通過(guò)不斷優(yōu)化利率授權(quán)推動(dòng)差異化定價(jià)；加強(qiáng)財(cái)富管理體系建設(shè)，優(yōu)化AUM結(jié)構(gòu)，增加活期存款占比。資產(chǎn)端方面，各銀行持續(xù)提升大類(lèi)資產(chǎn)配置能力，保持信貸規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng)，靈活安排投資類(lèi)資產(chǎn)投放，并通過(guò)綜合金融服務(wù)提升客戶(hù)綜合回報(bào)。

綜合來(lái)看，漸趨明朗的經(jīng)濟(jì)向上預(yù)期將有效激發(fā)市場(chǎng)活力，銀行業(yè)景氣度提升，息差將進(jìn)入全行業(yè)逐步企穩(wěn)階段，優(yōu)質(zhì)銀行價(jià)值回歸可期。

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