開源證券發布研究報告稱,該行認為建材行業短期邏輯竣工端好于開工端,長期邏輯C端好于B端,對應建材子板塊投資策略:短期玻璃基本面有望加速回暖,中長期消費建材仍具備配置價值:1)玻璃:展望二季度,4-5月是傳統需求旺季,在保交樓政策催化下,Q2玻璃需求有望延續回暖趨勢,價格和盈利有望同步回暖。2)消費建材:短期來看,消費建材企業業績彈性亟待釋放;中長期來看,零售業務成長動力充足,且市占率提升的邏輯正逐步兌現,消費建材仍具備長期配置價值。
開源證券主要觀點如下:
2022年建材板塊業績承壓,消費建材率先進入復蘇通道
(資料圖)
受疫情反復、房企資金承壓、經濟增速趨緩等因素的影響,2022年地產需求減弱,建材板塊業績整體承壓。2023Q1建材板塊業績走勢分化,分板塊來看,消費建材板塊業績率先回暖,主要受益于企業渠道轉型,零售業務表現亮眼所致;2022年玻璃板塊營收同比+13.81%,歸母凈利潤降幅收窄8.28pct,主要原因是企業大力拓展具有成長屬性的光伏玻璃業務,新業務已逐步進入放量周期。
下游需求:地產竣工有望加速回暖,基建落地或將加快
房地產行業:(1)短期來看,在房企資金承壓以及銷售尚未持續回暖的情況下,地產投資、開工端企穩回暖仍需時間,竣工端成為地產穩增長的重要抓手;2023年是保交樓的關鍵節點,隨著各地政府加速推進保交樓工作,資金有望加速落地,竣工增速有望延續高速增長的態勢;(2)中長期來看,地產投資屬性或將持續弱化,疊加經濟增速趨緩、人口結構變化等宏觀因素的影響,地產行業或將進入存量時代。基建行業:2023年基建投資增速或將呈現“前高后低”的趨勢,基建投資對建材需求的拉動主要體現在實物工作量中,觀察兩個數據指標,該行認為2023年基建落地量顯著好于2022年,對建材需求的拉動作用有望延續。
建材行業:玻璃基本面加速回暖,消費建材仍具備長期配置價值
基于行業基本面分析,該行認為短期邏輯竣工端好于開工端,長期邏輯C端好于B端,對應建材子板塊投資策略:短期玻璃基本面有望加速回暖,中長期消費建材仍具備配置價值:
1)玻璃:展望2023Q2,4-5月是傳統需求旺季,在保交樓政策催化下,2023Q2玻璃需求有望延續回暖趨勢,價格和盈利有望同步回暖;展望2023年下半年,純堿新增產能或將逐步落地,重質純堿供給端有望趨于寬松,玻璃成本壓力有望加速釋放,盈利彈性可期。但考慮中小廠商復產決策主要取決于盈利情況,需持續關注下半年玻璃廠商復產節奏以及需求彈性,受益標的:信義玻璃(00868)、旗濱集團(601636)(601636.SH)。
2)消費建材:短期來看,消費建材企業業績彈性亟待釋放;中長期來看,零售業務成長動力充足,且市占率提升的邏輯正逐步兌現,消費建材仍具備長期配置價值。受益標的:東方雨虹(002271)(002271.SZ)、三棵樹(603737)(603737.SH)、偉星新材(002372)(002372.SZ)、堅朗五金(002791)(002791.SZ)、北新建材(000786)(000786.SZ)。
風險提示:經濟增速下行風險;疫情反復風險;原材料價格上漲風險;房地產銷售回暖進展不及預期風險;國內保交樓進展不及預期;房企流動性風險蔓延壓力;基建落地進展不及預期風險。
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