實體企業(yè)對衍生品工具愈發(fā)認可。Wind統(tǒng)計顯示，今年上半年，A股公司參與期貨套期保值公告數(shù)量超過1300份，創(chuàng)出歷史新高，較去年同期的900多份大幅增長逾四成。

《證券日報》記者梳理發(fā)現(xiàn)，當前A股公司參與套保呈現(xiàn)四大特征：一是明確參與套保品種，并將期權(quán)等工具靈活運用；二是明確不以套利或投機為主；三是參與商品期貨的套保比重越來越高；四是與自身實際生產(chǎn)經(jīng)營更加匹配，明確年度可運用資金量。

【資料圖】

廣發(fā)期貨董事長羅滿生告訴《證券日報》記者，從目前A股公司參與套保情況來看，一方面體現(xiàn)了愈發(fā)嚴謹、規(guī)范特征，另一方面則反映了期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟的再度深化，廣度與深度進一步提升。可以預(yù)期，在相關(guān)政策的大力支持和市場服務(wù)體系加快完善背景下，實體企業(yè)對衍生品工具的認可度會越來越高。

企業(yè)對期權(quán)和商品期貨

愈發(fā)重視

今年以來，A股公司對參與期貨套期保值的熱情與以往相比再度提升。

“隨著海外市場大宗商品價格波動加劇和全球經(jīng)濟的不確定性增加，國內(nèi)企業(yè)也面臨著不同程度生產(chǎn)經(jīng)營風險，尤其是與海外市場貿(mào)易關(guān)聯(lián)性較高的企業(yè)。”羅滿生表示，在此背景下，相關(guān)實體企業(yè)通過套期保值規(guī)避經(jīng)營風險，并大幅提高企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定性是越來越多公司參與套期保值的主因。

“從效果看，參與套保的公司市盈率、現(xiàn)金比率、杠桿系數(shù)、市凈率等數(shù)據(jù)，明顯優(yōu)于未參與套保的公司。”銀河期貨大宗商品研究所副所長蔣洪艷向《證券日報》記者表示，海外市場波動使企業(yè)很難通過自身經(jīng)營管理進行風險把控，從而迫切需要新工具、新模式為經(jīng)營博取相對競爭力。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，今年A股公司參與套保與以往相比有所不同，除了公告數(shù)量創(chuàng)出歷史新高外，還呈現(xiàn)出對期貨與期權(quán)多種工具相結(jié)合、明確套保目標和加大對商品類衍生品工具的運用等特征。在多位業(yè)內(nèi)人士看來，這一方面體現(xiàn)出期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟的能力在提升，另一方面則是實體企業(yè)更加合理、規(guī)范的運用衍生品。

“A股公司對衍生品的認識更加成熟，多數(shù)公司杜絕了參與套保的盲目性和投機性，使其部門權(quán)責更加分明、更有針對性。”東證潤和資本副總經(jīng)理季雙慶向記者表示，當前，實體企業(yè)普遍認識到“單腿走路”的風險，而套期保值則可以平滑利潤，避免風險波動對生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生較大影響。

多措并舉

提升服務(wù)能力

A股公司參與期貨套保是期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟的重要縮影。記者了解到，為了能夠更好引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與套保，近兩年，期交所等相關(guān)部門進一步優(yōu)化了政策。

今年前5個月，大商所日均成交量和持倉量分別為7.7億手、1177萬手，持倉量同比增長16%。其中，參與交易的法人客戶約2萬戶，日均持倉占比達74%，同比增長了約3個百分點，市場運行質(zhì)量和結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化。此外，大商所還從以下幾方面采取措施，更好地提升服務(wù)實體經(jīng)濟能力：一是穩(wěn)步加快產(chǎn)品體系建設(shè)；二是“一品一策”完善市場運行質(zhì)效；三是深入產(chǎn)業(yè)拓寬期現(xiàn)對接渠道；四是響應(yīng)訴求降低市場參與成本。

目前，大商所平穩(wěn)推出鐵礦石、焦煤期貨協(xié)議交收，滿足企業(yè)對交割品的質(zhì)量、交收時間與地點的個性化需求。在優(yōu)化交割制度的基礎(chǔ)上拓展交割倉庫布局，今年增設(shè)東北中石油國際事業(yè)有限公司等10余家交割庫，支持更多產(chǎn)區(qū)和銷區(qū)企業(yè)“在家門口交割”；同時，下調(diào)10個期貨品種交易保證金比例和漲跌停板幅度，適當放寬棕櫚油、液化石油氣和焦煤期貨交易限額，增加生豬期貨參與組合保證金優(yōu)惠，為實體企業(yè)降低套保成本、緩解資金壓力。

此外，記者從鄭商所獲悉，自2021年起，鄭商所先后在PTA、白糖等4個品種試點按品種方式申請一般月份套保額度，一年只需申請一次套保額度，生效期內(nèi)獲批額度可用于該品種已掛牌的所有合約。為進一步方便產(chǎn)業(yè)客戶套期保值，今年6月份，鄭商所調(diào)整菜油、菜粕等7個品種按品種方式申請一般月份套保額度。截至目前，鄭商所共有11個品種適用按品種方式申請一般月份套保額度，已覆蓋化工、建材、油脂油料、軟商品等多個板塊，套保額度的申請、使用更加靈活方便，提升了服務(wù)實體經(jīng)濟質(zhì)效。

鄭商所相關(guān)人士告訴記者，近年來，期貨市場多層次參與體系逐步建立，間接參與期貨市場的途徑和產(chǎn)業(yè)客戶的數(shù)量不斷增加。為了更好地支持實體經(jīng)濟利用期貨市場進行風險管理，交易所還及時研究、制定并實施了風險管理子公司場外衍生品業(yè)務(wù)申請?zhí)妆ｎ~度相關(guān)工作方案，細化相關(guān)申請要求，提高服務(wù)實體經(jīng)濟的深度和廣度。

本報記者 王 寧

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