2017年6月27日，凱石財(cái)富二季度新聞發(fā)布會(huì)在上海外灘凱石大廈如期舉行。凱石財(cái)富董事長(zhǎng)陳繼武先生、總經(jīng)理曾逸名先生、聯(lián)席總經(jīng)理王瑞華女士和首席分析師桑柳玉女士等出席了本次發(fā)布會(huì)。

凱石財(cái)富專注于銷售透明、規(guī)范的基金產(chǎn)品，致力于為中國(guó)“品智家庭”提供優(yōu)質(zhì)的財(cái)富管理服務(wù)。本次發(fā)布會(huì)上，利用深耕傳統(tǒng)金融多年的經(jīng)驗(yàn)、結(jié)合當(dāng)下飛速發(fā)展的金融科技，凱石財(cái)富首次揭示了自身在智能投顧領(lǐng)域的發(fā)展理念，同時(shí)也依據(jù)近階段投研成果，發(fā)表了對(duì)下季度市場(chǎng)的看法。

科技，讓金融更好

會(huì)上，凱石財(cái)富董事長(zhǎng)陳繼武表示：“科技其實(shí)一直在推動(dòng)金融發(fā)展。”從歷史上看，科技讓金融資訊觸手可及，消除信息不對(duì)稱。同時(shí)，也讓交易越來(lái)越安全，越來(lái)越便捷。而強(qiáng)大的計(jì)算能力，讓金融模型越來(lái)越復(fù)雜，產(chǎn)品越來(lái)越豐富，助推了整個(gè)金融市場(chǎng)的交易量不斷走高。而近幾年，科技在金融領(lǐng)域所扮演的角色逐漸從邊緣走向舞臺(tái)中央，量化交易、智能投顧方興未艾。眾多的金融科技創(chuàng)新讓人眼花繚亂，而凱石作為全球2020基金會(huì)的中國(guó)區(qū)唯一入會(huì)單位，置身金融科技的大潮中，更要明確自身的方向。陳繼武說(shuō)道，“我們從戰(zhàn)略高度大力發(fā)展AI、智能投顧、凱石財(cái)富這個(gè)基金銷售3.0平臺(tái)，是為了能更好地把精力放在我們專業(yè)的事情上，更好地為投資者服務(wù)。不浮夸，不喧囂，扎扎實(shí)實(shí)利用科技提升服務(wù)質(zhì)量，既專業(yè)嚴(yán)謹(jǐn)又踏實(shí)貼心，幫助普通投資者真正享受到科技進(jìn)步和資本市場(chǎng)發(fā)展的紅利。”

　　凱石財(cái)富董事長(zhǎng)陳繼武先生

智能投顧要回歸服務(wù)本質(zhì)

接下來(lái)，凱石財(cái)富總經(jīng)理曾逸名對(duì)智能投顧在美國(guó)的發(fā)展做了回顧，并表示智能投顧在中國(guó)的發(fā)展值得期待，但是需要回歸其本質(zhì)。

投顧，即投資顧問(wèn)，其提供的服務(wù)是根據(jù)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好及承受能力、可投金額、未來(lái)現(xiàn)金流變化、流動(dòng)性需求，深入挖掘投資者真實(shí)的意愿及需求，利用自身對(duì)投資標(biāo)的的全面了解，包括資產(chǎn)類別的劃分，產(chǎn)品本身的風(fēng)險(xiǎn)收益特征、費(fèi)率、期限以及產(chǎn)品之間的相關(guān)性，為投資者提供適合的資產(chǎn)配置方案。這一專業(yè)化服務(wù)由來(lái)已久，只是由于成本高昂，一直以來(lái)僅服務(wù)于高凈值人群。這種有價(jià)值的服務(wù)，對(duì)于普通大眾處于可望不可即。

智能投顧的興起有望改變這一局面。

智能投顧又稱機(jī)器人投顧，是指利用大數(shù)據(jù)分析、量化金融模­­­­型以及智能化算法，并結(jié)合投資者的基本情況、風(fēng)險(xiǎn)承受能力、財(cái)務(wù)狀況、預(yù)期收益目標(biāo)以及投資風(fēng)格偏好等要素，為其提供個(gè)性化、分散化、自動(dòng)化的智能理財(cái)服務(wù)。當(dāng)2008年金融危機(jī)過(guò)后，在美國(guó)，以Betterment和Wealthfront為代表的智能投顧服務(wù)迅速登上了舞臺(tái)。他們通過(guò)先進(jìn)的數(shù)字化科技手段，有效降低了投顧服務(wù)的門檻，成為了財(cái)富管理行業(yè)的新寵。

回顧美國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展歷程，可以發(fā)現(xiàn)其走過(guò)了散戶直接持股，到投資主動(dòng)型共同基金，到被動(dòng)指數(shù)基金再到智能投顧引領(lǐng)潮流的四個(gè)發(fā)展階段。曾逸名說(shuō)：“中國(guó)剛剛走到主動(dòng)管理基金大發(fā)展的初期，目前來(lái)講，發(fā)展智能投顧超前了兩個(gè)階段。”

當(dāng)然，中美兩國(guó)的資本市場(chǎng)存在不小的差異。美國(guó)市場(chǎng)以機(jī)構(gòu)為主，以中長(zhǎng)期投資為主；而中國(guó)散戶為主，投機(jī)性強(qiáng)。美國(guó)金融市場(chǎng)產(chǎn)品豐富，市場(chǎng)有效性強(qiáng)；而中國(guó)產(chǎn)品較少，市場(chǎng)波動(dòng)大。美國(guó)有多稅收體系、個(gè)人申報(bào)稅收；而中國(guó)代扣代繳，無(wú)稅收規(guī)劃基礎(chǔ)。在政策監(jiān)管上，美國(guó)資管投顧一體化；而中國(guó)投顧、資管分離監(jiān)管。

“所以，智能投顧在美國(guó)的發(fā)展模式，并不能簡(jiǎn)單復(fù)制到中國(guó)，必須要深刻地進(jìn)行中國(guó)化。這是資本市場(chǎng)發(fā)展的規(guī)律和我們所處的歷史階段決定的。” 最本質(zhì)的原因在于，在中國(guó)現(xiàn)階段資本市場(chǎng)上主動(dòng)管理相對(duì)被動(dòng)指數(shù)有超額收益。智能投顧，不能只看“智能”，忽略“投顧”。“專業(yè)服務(wù)，”曾逸名指出，“才是智能投顧的本質(zhì)，才是智能投顧中國(guó)化的必由之路。”利用大數(shù)據(jù)和算法，智能投顧可以實(shí)現(xiàn)千人千面的個(gè)性化配置和大類資產(chǎn)的分散化投資。而凱石財(cái)富要在此基礎(chǔ)上更進(jìn)一步，一方面在更細(xì)顆粒度的層面了解用戶需求、完善用戶畫像，另一方面發(fā)揮自身投研優(yōu)勢(shì)，對(duì)投資標(biāo)的優(yōu)中選優(yōu)，依托專家智慧，結(jié)合理性分析，完成對(duì)市場(chǎng)風(fēng)格的預(yù)判和匹配。這一方向的選擇是基于兩點(diǎn)：其一，智能投顧可以大幅降低使用門檻、提升用戶體驗(yàn)、增強(qiáng)用戶黏度；其二，按照中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，智能投顧可以迅速普及，之后必將開始專業(yè)實(shí)力的比拼。從美國(guó)的歷程來(lái)看，類似Vanguard和Fidelity等大型資管公司在智能投顧領(lǐng)域起步稍晚，但之后依靠其專業(yè)底蘊(yùn)，迅速搶占了之前被新興互聯(lián)網(wǎng)公司占據(jù)的競(jìng)爭(zhēng)高點(diǎn)。凱石財(cái)富聚焦在專業(yè)投顧服務(wù)本身，既是主動(dòng)選擇，也是歷史必然。只有依托專家智慧，結(jié)合理性分析，剔除不可持續(xù)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)并利用量化模型尋找與市場(chǎng)風(fēng)格匹配的基金經(jīng)理及投資標(biāo)的，智能投顧才會(huì)是更好的投顧，才能走得更遠(yuǎn)。

　　凱石財(cái)富總經(jīng)理曾逸名先生

凱石之聲：三季度要以“穩(wěn)”為主

降低門檻、提升效率、改善體驗(yàn)需要技術(shù)進(jìn)步，而全面審慎、優(yōu)中選優(yōu)則需要專業(yè)研究團(tuán)隊(duì)的支持。

凱石財(cái)富投研團(tuán)隊(duì)在本次新聞發(fā)布會(huì)上綜述了行業(yè)發(fā)展，回顧了上季度的市場(chǎng)、主題及基金表現(xiàn)，同時(shí)展望了下個(gè)季度的市場(chǎng)走向，并選出了相應(yīng)的主題基金和推薦的基金經(jīng)理。

從行業(yè)發(fā)展角度上講，公募FOF（基金的基金）推出進(jìn)程加快，養(yǎng)老型公募呼之欲出。二季度的資本市場(chǎng)，風(fēng)云變幻，先是3月末雄安新區(qū)橫空出世，帶動(dòng)市場(chǎng)上漲；之后4月金融監(jiān)管趨嚴(yán)，流動(dòng)性緊張，市場(chǎng)下跌；到5月市場(chǎng)有所企穩(wěn)；6月反彈后震蕩。從風(fēng)格來(lái)看，價(jià)值優(yōu)于成長(zhǎng)；從板塊來(lái)看，金融、消費(fèi)逆勢(shì)上漲；從概念主題來(lái)看，政策主線引領(lǐng)市場(chǎng)。凱石財(cái)富每周發(fā)布的策略較為準(zhǔn)確地為投資者提示了機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)：推薦的覆蓋國(guó)企改革、消費(fèi)升級(jí)和供給側(cè)改革等主題的10只基金取得了不俗的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

展望三季度，凱石財(cái)富認(rèn)為可以概括為“經(jīng)濟(jì)弱、資金緊、政策收、國(guó)際亂、匯率穩(wěn)、市場(chǎng)悶。”三季度市場(chǎng)存量博弈，整體呈現(xiàn)震蕩格局?；鹋渲靡?ldquo;穩(wěn)”為主，建議均衡配置、關(guān)注穩(wěn)健成長(zhǎng)型基金和價(jià)值型基金。

穩(wěn)健成長(zhǎng)型基金，較為看重標(biāo)的業(yè)績(jī)的成長(zhǎng)性。重倉(cāng)行業(yè)分散的基金方面，凱石財(cái)富推薦交銀新成長(zhǎng)（519736）、景順長(zhǎng)城核心競(jìng)爭(zhēng)力A（260116）和國(guó)泰金龍行業(yè)精選（020003）；主題基金方面，在沒(méi)有新熱點(diǎn)出現(xiàn)的情況下，抱團(tuán)消費(fèi)的現(xiàn)狀暫時(shí)不會(huì)改變，繼續(xù)推薦消費(fèi)主題基金，可關(guān)注南方新興消費(fèi)增長(zhǎng)（160127）、銀華富裕主題（180012）和易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)（110022）。

價(jià)值型基金，較為看重標(biāo)的的估值空間。從當(dāng)前的估值水平來(lái)看，多數(shù)行業(yè)的估值都低于歷史均值，因此對(duì)估值空間要求較為嚴(yán)格的基金值得關(guān)注。重倉(cāng)行業(yè)分散的基金方面，凱石財(cái)富推薦匯添富價(jià)值精選A（090007）、華安核心優(yōu)選（040011）和泰康新機(jī)遇（001910）；主題基金方面，推薦基本面見底、估值低、市場(chǎng)配置不高的金融板塊主題基金，可關(guān)注景順長(zhǎng)城滬深300（000311）、信誠(chéng)中證800金融（165521）和工銀瑞信金融地產(chǎn)（000251）。

在凱石之星環(huán)節(jié)中，凱石財(cái)富復(fù)盤了一季度推薦的三位明星基金經(jīng)理的表現(xiàn)：他們?cè)诙径绕骄~收益達(dá)到7.40[%]，其中表現(xiàn)最突出的楊飛獲得了8.86[%]的超額收益。三季度的凱石之星，凱石財(cái)富推薦：成長(zhǎng)之星申坤、價(jià)值之星曹名長(zhǎng)、均衡之星郝旭東。

科技以人為本，智投以服務(wù)為本。我們站在新時(shí)代的大門前，回顧過(guò)去，眺望未來(lái)，希望以凱石財(cái)富為代表的金融前行者能更深入地利用前沿科技，尋找價(jià)值洼地，抓住智能投顧的本質(zhì)，更好地服務(wù)億萬(wàn)中國(guó)家庭。