浙商證券（601878）發布研究報告稱，保險負債端底部反轉，資產端受益于“中特估”標的股價上行，投資收益增厚，資負共振，當前估值低位，“中特估”行情催化下，維持行業“看好”評級。

【資料圖】

事件：

6家上市險企合計，壽險23M4單月保費同比+4.8%(前值+9.0%)，23M1-4累計同比+3.0%(前值+2.8%);財產險23M3單月保費同比+7.9%(前值+10.7%)，23M1-4累計同比+9.8%(前值+10.3%)。

▍浙商證券主要觀點如下：

1、壽險：延續復蘇

23M4單月，壽險保費同比太平+10.1%(前值+11%)>平安+7.7%(前值+8.1%)>人保+6.2%(前值+22.2%)>國壽+5.6%(前值+10.2%)>新華-2.0%(前值-0.5%)>太保-5.7%(前值+6.2%)。23M1-4累計，保費同比平安+6.0%(前值+5.6%)>國壽+4.0%(前值+3.9%)>太平+2.8%(前值+1.3%)>人保+2.7%(前值+2.3%)>新華-0.5%(前值-0.2%)>太保-2.9%(前值-2.6%)。

4月單月保費，總體同比+4.8%，太保、新華同比下降，推測主要由于壓降銀保渠道的躉交業務所致;4月累計保費看，總體同比+3%，增速環比上月略升0.2pc。23M4單月的新單保費預計高增，根據人保壽的數據，其首年期交保費翻倍，同比+106.5%，除了去年同期的低基數原因，更有預定利率下調導致的短期銷售放量驅動。

展望未來，保本保息、長期鎖息的儲蓄型保險產品依然具備稀缺性，在客戶資產配置中占有獨特優勢，同時，隨著重疾險產品升級(如太保的金生無憂重疾險，提供最高300%的基本保額，核心保障杠桿領先市場，同時附加預防、診斷、治療及康復的全周期、一站式重疾專案管理增值服務)，預計保險負債端延續復蘇。

2、產險：增速回落

23M4單月，產險保費同比太保+13.2%(前值+13.8%)>平安+7.3%(前值+5.9%)>人保+6.7%(前值+11.7%)>太平+2.9%(前值+12.1%)。23M1-4累計，保費同比太保+16.0%(前值+16.8%)>太平+15.6%(前值+19.6%)>人保+9.5%(前值+10.2%)>平安+5.8%(前值+5.4%)。

4月單月保費，雖然整體增速有所回落，但依然保持高個位數以上的穩健增長，其中，人保車險保費同比+6.1%，非車保費同比+7.4%，意健險及企財險業務同比分別為-2.8%、-2.4%，影響非車險保費增速，預計此系公司主動優化業務結構，減少高風險業務所致。

展望未來，國內汽車消費潛能仍在，預計隨著更多擴大汽車銷售的有效政策刺激，車險有望平穩增長，同時，隨著經濟恢復，非車領域的業務拓展，預計非車險保費延續景氣。

風險提示

宏觀經濟失速，壽險改革滯緩，權益市場低迷，長端利率下行，地產風險擴大。

標簽：