《科創板日報》5月18日訊（記者 余詩琪）今日（5月18日)，軍工雷達企業航天南湖（688552.SH）正式登陸科創板，發行價21.17元/股，首日收漲27.68%，總市值為91.16億元。

【資料圖】

航天南湖上市是航天科工系在科創板的首個IPO，這也是湖北省今年首家科創板上市公司。

在當日上市現場，中國航天科工集團黨組書記、董事長袁潔就表示，推動航天南湖科創板上市是集團提高上市公司質量，利用資本市場加大直接融資力度，完善公司治理，激發企業活力，支撐國防裝備能力建設的重要舉措，接下來還要持續推動先進技術、高端產業與資本市場深度融合，著力打造主業突出、優強發展、治理完善、誠信經營的優質上市公司，推動世界一流企業和航天強國建設。

航天科工系實控人

官網信息顯示，航天南湖是一家主要從事防空預警雷達研發、生產、銷售和服務的高新技術企業，主要供應國內軍方客戶和軍工集團。其業務數據顯示，從2020年至2022年上半年，軍品收入占主營業務比例均超過85%。

IPO前，航天南湖在資本市場上幾乎是隱身的，沒有發起過外部融資，也沒有引入國資以外的股權機構。其股權架構經歷了兩次重大變革，先是2015年在荊州國資委的推動下由前身南機廠改制為股份制公司即“荊州南湖”，兩年后又被北京無線電測量研究所并購重組成立了現在的航天南湖。

北京無線電測量研究所又名中國航天科工集團二院二十三所”（以下簡稱為“二十三所”），是航天科工集團制導雷達的骨干研究所。這次并購重組將航天南湖徹底劃進了航天科工集團的業務版圖內，航天科工集團通過二十三所和航天資產公司持有了航天南湖49.09%的股份，成為其實際控制人。

需要注意的是，航天科工集團對于航天南湖來說不僅是實控人，還在業務和人員架構上很多交集，為此引發了不少的爭議。

二十三所在收購航天南湖前，已經有布局防空預警雷達業務。收購后，將自身防空預警雷達業務逐步縮小并開始向航天南湖轉移。這其中包含5個型號雷達產品及其相關的售后維修、備件等產品和服務，還有相關業務人員的工作變動。這就導致一些特殊情形，航天南湖的重要員工工資由二十三所代發，甚至還有員工同時兼任著航天南湖和二十三所的職務。

據招股書顯示，2016年11月起開始擔任航天南湖董事、副總經理王嘉祥直到2019年，其工資仍由二十三所發放。不僅如此，2019年公開信息中還提到王嘉祥或存在同時任職于航天南湖及航天南湖控股股東的情況。

據荊州市國有資產監督管理委員會（以下簡稱“荊州市國資委”）公開信息，2019年3月24日，荊州市領導調研二十三所武漢研究院，王嘉祥以二十三所武漢研究院院長的身份接待領導調研，并介紹了相關情況。

類似的情況還出現在航天南湖的董事、財務總監、總經理助理等多名航天南湖員工身上，根據航天南湖在審核問詢函的回復，截至2022年9月還有7名事業編制人員未放棄事業編制身份，計劃在北京無線電所事業單位改革相關政策法規及實施方案進一步明確后12個月內，按照屆時有效的法律法規和相關政策規定，辦理該等事業編制人員的身份轉變、待遇改革以及社會保險、住房公積金的轉移至航天南湖的相關手續。

關聯交易或將持續發生

航天科工目前還是航天南湖的前五大客戶之一。報告期內，航天南湖向航天科工集團下屬企業產生的銷售收入分別為2920.37萬元、4364.3萬元、13632.76萬元、5460.1萬元，分別占當期營業收入的4.38%、5.65%、17.1%、30.31%。其中，2021年關聯銷售金額較2020年近一億元。

航天南湖對此的解釋是，此前二十三所轉移來的幾款雷達產品實現銷售，同時基于業務需要，公司向二十三所提供供應雷達通用小型零部件產品，隨著二十三所需求及訂單數量的增加，也促使關聯銷售金額的增長。且未來相關的關聯交易還會持續發生，但規模和銷售時間存在不確定性。

軍工業務的特殊性，也讓航天南湖的業績極為依賴大客戶。報告期內，航天南湖向前五大客戶產生的銷售收入分別為65648.12萬元、76432.78萬元、77971.35萬元、17842.6萬元，分別占當期營業收入的98.39%、98.98%、97.82%、99.06%，其中向第一大客戶單位A產生的銷售收入分別為52086.15萬元、47138.02萬元、46061.31萬元、1116.46萬元，分別占當期營業收入的78.06%、61.05%、57.79%、6.2%。

對此，航天南湖表示，若公司無法在上述客戶中保持產品競爭力并獲取穩定的業務訂單，或客戶的定價政策發生變化，則均可能導致公司未來營業收入及凈利潤發生較大波動的風險。

上述業務模式同時還帶來了應收賬款逐年走高的風險。數據顯示，截至2020年末、2021年末和2022年末，航天南湖應收賬款賬面價值分別為15509.40萬元、26,507.60萬元和86646.96萬元（原預計于2022年末收到的64,484.43萬元應收賬款,實際于2023年1月1日收到），應收賬款賬面價值占當期營業收入的比例分別為20.09%、33.26%和90.92%。

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