本文首發(fā)于公眾號“私募排排網(wǎng)” 。

投資追求的就是收益，但是背后的風(fēng)險也不容忽視。尤其是在經(jīng)歷近兩年的跌宕起伏行情后，投資者對回撤控制較佳的私募基金也是青睞有加，量化基金也因此大行其道。其實不止量化，在主觀多頭私募基金中，也有部分私募基金兼顧收益與回撤，近五年回撤控制在15%以內(nèi)，業(yè)績也是大幅超越大盤，獲得較好的投資體驗。

【資料圖】

股票策略的主要資產(chǎn)投資包括A股、港股以及其他海外股票市場在內(nèi)的股票資產(chǎn)和股票相關(guān)衍生品。作為最為傳統(tǒng)的股票投資方式，主觀多頭策略的研究方式、投資決策及交易流程均以人的主觀想法來確定，通過持有股票多頭頭寸來獲取股價上漲后的增值收益及上市公司的股息收入。

由于主觀選股策略既可以通過基本面分析股價變動的原因和特點，選擇在價值層面便宜且被低估，或有更好盈利增長的股票進行投資，也可以通過研究股價趨勢，進行選股并進行交易獲利。不同的投資方式帶來的投資體驗也不盡相同，因此，對于不同風(fēng)險偏好的投資者來說，“價值派”“成長派”“技術(shù)派”“趨勢派”也各有其優(yōu)勢所在。

私募排排網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在公司管理規(guī)模大于5億元，單只基金規(guī)模大于500萬元的篩選標(biāo)準下，有234只基金近五年回撤低于15%，更有59只私募基金業(yè)績在近五年實現(xiàn)業(yè)績翻倍。近五年回撤低于15%的私募基金主要由量化CTA、FOF、復(fù)合策略、主觀多頭、套利策略、股票市場中性產(chǎn)品貢獻，本文將聚焦近五年回撤低于15%的主觀多頭私募基金。

26只基金近五年回撤小于15%，睿郡杜昌勇、寬遠資產(chǎn)均登榜

近五年滬深300指數(shù)漲幅在2%左右，最大回撤超過40%。在管理規(guī)模大于5億元的私募管理人中，近五年有26只主觀多頭私募基金回撤低于15%，除50-100億私募無人上榜外，其余規(guī)模區(qū)間均有私募作為代表。

僅有3家百億私募旗下有主觀產(chǎn)品近五年回撤控制在15%以內(nèi)，分別是仁橋資產(chǎn)的“仁橋澤源1期”，睿郡資產(chǎn)的“睿郡節(jié)節(jié)高1號”，寬遠資產(chǎn)的“寬遠價值成長六期”“寬遠價值成長五期”“寬遠優(yōu)勢成長2號”“寬遠優(yōu)勢成長3號”。

“睿郡節(jié)節(jié)高1號”由杜昌勇?lián)位鸾?jīng)理，該基金成立于2017年9月，成立以來年化收益***%。截至1月20日凈值，“睿郡節(jié)節(jié)高1號”近五年動態(tài)回撤僅***%，同期收益達到***%，是回撤控制較佳的產(chǎn)品中為數(shù)不多的“***基”。

作為一家平臺型私募，2015年成立的睿郡資產(chǎn)核心投資基金經(jīng)理團隊均來自知名公募興全基金，也均擁有非常豐富的資本市場參與經(jīng)驗，匯聚了包括杜昌勇，王曉明，董承非，薛大威在內(nèi)的多位明星基金經(jīng)理。

杜昌勇被業(yè)界視為可轉(zhuǎn)債的開山祖師爺，擅長權(quán)益及相關(guān)聯(lián)資產(chǎn)的靈活配置，注重安全邊際，追求風(fēng)格穩(wěn)健。在近期的公開演講中，杜昌勇表示未來資本市場不會重新馬上進入一個大的牛市，更多的是一種結(jié)構(gòu)性機會。在杜昌勇看來，在過去兩年中，很多熱門賽道也給投資者帶來非常好的回報，但是它的波動也是巨大的。長期過程中，還是要回避過熱的賽道。人多的地方少去，交易太擁擠的地方，還是要適度地考慮估值。

對于可轉(zhuǎn)債，杜昌勇認為當(dāng)市場持續(xù)的低迷或者面臨不利情況的時候，企業(yè)有可能下修換股價格。下修換換股價格之后，可轉(zhuǎn)債的估值能夠得到大幅地上升。

寬遠資產(chǎn)攜4只產(chǎn)品登榜，是近五年回撤低于15%主觀選股基金數(shù)量最多的百億私募。

寬遠資產(chǎn)成立于2014年，其核心團隊均源于興業(yè)證券自營及資產(chǎn)管理分公司，團隊成員均具有良好的教育背景和豐富的資產(chǎn)管理行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗。公司核心團隊由25年的投資老將徐京德帶隊，另外還有保薦代表人出身、擁有24年資本運作經(jīng)驗的甄新中，超過12年投資研究經(jīng)驗的研究總監(jiān)梁力，以及熟悉跨境投融資和海外資本市場的汪詳。

優(yōu)秀業(yè)績的背后是寬遠資產(chǎn)始終堅持以產(chǎn)業(yè)投資的視角投資二級市場，關(guān)注企業(yè)的商業(yè)模式、競爭戰(zhàn)略、行業(yè)成長性、行業(yè)競爭格局、產(chǎn)業(yè)鏈的地位、財務(wù)狀況、核心競爭力、管理層能力、公司治理結(jié)構(gòu)等多個因素。通過多維度的評估，挖掘真正具備強大的護城河并且能夠持續(xù)成長的企業(yè)。

尋找到優(yōu)秀企業(yè)之后，具體在投資上要求個股成長性與買入時的估值具備較好的風(fēng)險收益比。寬遠通過全方位深度研究，準確預(yù)判企業(yè)未來幾年的盈利，以相對較低的估值買入并持有優(yōu)秀企業(yè)及以合理估值買入偉大企業(yè)，分享企業(yè)的成長。

在以價值投資及長期投資為核心的基礎(chǔ)上，通過靈動調(diào)整投資組合的配置結(jié)構(gòu)，結(jié)合A股的特性進行適度調(diào)整，希望全力把組合打造成承擔(dān)較小潛在風(fēng)險的同時能獲取較優(yōu)秀潛在收益，以適應(yīng)市場并獲得更高的收益機會。

展望后市，寬遠資產(chǎn)認為2023年的市場行情普遍認為會好于去年，但是單邊牛市全面普漲的概率不大，總體上震蕩上行的概率比較大，結(jié)構(gòu)性機會較多。在這種情況下，擁有較強的個股選擇能力和形勢判斷能力的管理人具有明顯的優(yōu)勢。通過把握相對確定性的機會和合理波段操作來獲取收益，這正是寬遠資產(chǎn)長期所堅持的投資策略與擅長的能力圈。

近五年回撤小于15%的主觀多頭私募基金盤點

除了6只百億私募基金產(chǎn)品，另有來自16家管理人的20只基金近五年回撤同樣地低于15%，航長投資有4只產(chǎn)品入圍，美陽投資亦有2只產(chǎn)品上榜。

大墉資產(chǎn)、篤道資產(chǎn)、國源信達、景熙資產(chǎn)、君之健投資、駿澤投資、名禹資產(chǎn)、千榕資產(chǎn)、青島以太、青驪投資、盛運德誠、途靈資產(chǎn)、源乘投資、莊賢投資則均有1只代表基金登榜。

莊賢投資：大周期+控回撤

在近五年回撤低于15%的主觀多頭私募基金中，莊賢投資的“莊賢銳進1號”成功入圍，截至2023年1月20日，該基金近五年收益***%，近五年動態(tài)回撤***%。

與多數(shù)私募管理人不同，莊賢投資的前身是杭州一家民營企業(yè)三元控股集團的投資部，這樣的背景優(yōu)勢也促使其對化工和周期板塊有較為深入的研究，還獨創(chuàng)了“萬物皆周期”的股票投資框架，擅長發(fā)掘大周期框架下的投資機會。

莊賢投資的核心策略可以總結(jié)為大周期邏輯下的交易策略，認為所有可以由供給需求曲線改變而產(chǎn)生的股價波動，都屬于周期投資邏輯框架，突破了傳統(tǒng)的周期和非周期行業(yè)板塊劃分。公司創(chuàng)始人王安曾在接受私募排排網(wǎng)采訪時表示，“順勢而為，我們不善于預(yù)測，但我們善于應(yīng)對。”

榜單基金“莊賢銳進1號”由王安及宋哲建擔(dān)任基金經(jīng)理，共同研究，相輔相成，在私募排排網(wǎng)近期發(fā)布的90后基金經(jīng)理榜單中，王安也是榜上有名。

名禹資產(chǎn)：行業(yè)配置均衡，擅長成長股投資

名禹資產(chǎn)陳美風(fēng)管理的“名禹沐風(fēng)1期”近五年收益***%，回撤也是控制在15%以內(nèi)，近五年動態(tài)回撤為***%。

公開資料顯示，名禹資產(chǎn)合伙人、基金經(jīng)理陳美風(fēng)是北京大學(xué)金融學(xué)碩士，曾任海通證券研究所計算機行業(yè)首席分析師，有11年的計算機行業(yè)研究經(jīng)驗，先后5次獲得新財富計算機行業(yè)最佳分析師稱號（2007年為第一名）；2015年加入名禹資產(chǎn)，有7年陽光私募管理經(jīng)驗，2020年—2022年連續(xù)3年榮獲金牛獎。

在投資中，陳美風(fēng)偏好獨立思考、前瞻判斷，行業(yè)涉獵廣泛，對TMT行業(yè)有深厚研究功底和長期積累，擅長成長股投資，個股alpha挖掘能力強，同時行業(yè)配置均衡。在個股上，偏好拐點型公司投資，通過行業(yè)的拐點、新技術(shù)的突破、新產(chǎn)品/新客戶放量、新政策催化、競爭結(jié)構(gòu)變化等信號來挖掘。近5年回撤小于15%的主觀多頭基金產(chǎn)品中，“名禹沐風(fēng)1期”收益率位于第四，也充分說明其長期收益和波動之間平衡得較好。

展望2023年，影響市場整體表現(xiàn)的三要素（上市公司盈利、美國無風(fēng)險利率、市場風(fēng)險偏好）均會得到修復(fù)，名禹認為市場將迎來曙光。將重點看好和把握三大投資主線：

1、有充分韌性的新興產(chǎn)業(yè)板塊（政策友好、外圍免疫）的投資機會，如以光伏、儲能為代表的新能源行業(yè)，數(shù)據(jù)資源、信創(chuàng)和半導(dǎo)體等數(shù)字經(jīng)濟相關(guān)產(chǎn)業(yè)，技術(shù)創(chuàng)新相關(guān)的AR/VR、人工智能、人型機器人，創(chuàng)新藥等；

2、疫后復(fù)蘇受益行業(yè)，如消費（白酒、餐飲等）、消費型醫(yī)藥；

3、直接受益于經(jīng)濟企穩(wěn)預(yù)期的房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈。

君之健：堅守價值，穩(wěn)健為先

君之健投資（公司全稱：廣東君之健投資管理有限公司）2015年在東莞注冊成立，公司在深入研究的基礎(chǔ)上，順勢而為，波段操作，挖掘具有安全邊際的低估品種，力爭在控制好回撤的同時實現(xiàn)絕對收益。榜單產(chǎn)品“君之健君悅”由張勇?lián)位鸾?jīng)理，截至1月31日凈值，該基金近五年回撤控制在15%以內(nèi)，近五年收益達***%。

君之健投資的研究范圍包括A股、港股、可轉(zhuǎn)債等，基于PE、PEG等多維度指標(biāo)，以價值投資、低估值（低市盈率、低市凈率）、高現(xiàn)金流（高股息）、安全邊際、成長確定性等投資框架，致力于追求長期穩(wěn)健的增長，通過復(fù)利效應(yīng)，為投資者提供長期穩(wěn)定的回報。君之健的核心理念是：控制風(fēng)險、穩(wěn)中求進。慢就是穩(wěn)，穩(wěn)即是快；君子之行，穩(wěn)健為先！

在君之健投資看來，過去幾年，中國經(jīng)濟平均5%以上的經(jīng)濟增速，上市公司平均近兩位數(shù)的業(yè)績增長，A股整體處于估值不斷壓縮的階段，低估值板塊市盈率、市凈率均處于歷史低位，估值極具吸引力。在投資機會上，重點關(guān)注國企改革的不斷深化，期待在中國特色估值體系下，國企板塊價值的估值回歸。

大墉資產(chǎn)：多市場、多策略、多品種宏觀對沖

在回撤控制在15%的主觀多頭產(chǎn)品中，大墉資產(chǎn)的“大墉滴水成海7號”榜上有名，擔(dān)任基金經(jīng)理的是常宗琪、鮑瑞海。

據(jù)悉，大墉資產(chǎn)是一家投資于全球大宗商品、權(quán)益類資產(chǎn)及其衍生品、債券、外匯的宏觀對沖基金管理公司。公司堅持基本面量化研究、配合多市場、多策略、多品種宏觀對沖的投資手段，優(yōu)化投資效率，追求長期穩(wěn)健的復(fù)利回報。

展望后市，大墉資產(chǎn)表示，從春節(jié)長假期間的高頻數(shù)據(jù)看，隨著居民生活半徑的打開，經(jīng)濟確實出現(xiàn)了景氣度的同步好轉(zhuǎn)，從旅游住宿、電影票房、零售企業(yè)銷售額、發(fā)電量數(shù)據(jù)等可以互相印證。另外，從新一期的PMI數(shù)據(jù)來看，服務(wù)業(yè)比制造業(yè)改善幅度大，認為服務(wù)業(yè)的改善是有持續(xù)性的。

大墉資產(chǎn)的持倉方向維持去年底的邏輯，維持超配權(quán)益的觀點，行業(yè)覆蓋悅己消費、新能源、周期資源類個股，未來將繼續(xù)夯實能力圈。

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標(biāo)簽： 私募基金 主觀私募 重要貨幣市場基金