投資要點

(資料圖片僅供參考)

慣性導航系統核心供應商，遠火產業鏈重要標的北理工大學專業團隊孵化：公司主要從事慣性導航系統及其核心部件的研發、生產和銷售，是遠程火箭彈導航系統核心供應商，北理工大學核心技術團隊專業研發30 余年，現階段產品已批量用于多款遠程制導彈藥裝備，細分市場處于國內領先位置，后期有望隨新產品放量實現業績超預期增長。

業績有望底部反轉：公司業績快報顯示，受國內疫情多發等影響， 2022 年公司實現營收2.05 億元，同比下降36%；實現歸母凈利潤 0.56 億元，同比下降 24%。隨著后續陸軍需求超預期增長，公司業績有望底部反轉，向上彈性大。

產業鏈卡位核心：公司上游向中航下屬院所、北京自動化所等采購元器件，下游供貨給多家軍工集團；公司產品在民企中技術領先，市場集中度高，技術壁壘高。

核心增長邏輯：一、好行業：慣導系統是現代國防系統的核心和關鍵技術產品，被廣泛應用于軍機、導彈、艦艇、核潛艇及坦克等領域，長期發展空間大；彈藥作為軍工行業“耗材”，多款戰略導彈、戰術彈、中近程彈藥均需用慣導“標配”產品；二、卡位核心：公司慣導產品國內領先，產品壁壘高、研發難度大、產品是遠火系統關鍵零部件，價值量高、可替代性小；三、背景雄厚：作為北理工孵化企業，公司擁有一批高學歷專業人才，深耕行業30 余年，在多款研制產品中具備技術優勢及先發優勢，有效保障長期業績兌現；四、業績反轉：2022 年受疫情影響，公司收入利潤下滑，后期隨產能擴張、陸軍裝備及外貿放量，公司業績向上彈性大。

遠程火箭彈：陸軍核心武器，內需外貿促增長遠火要“打得遠”、“打得準”，還要“用得起”！

遠程火箭彈：具有射程遠、覆蓋廣、精度高、通用性強等特點，主要用于遠距離火力壓制和摧毀，行業有望成為未來幾年國防裝備增速最快行業之一；遠火及導彈在用途、成本、結構等方面有差異，二者長期共同發展，密切協同。

遠火行業現狀：內需外貿共促發展。內需方面，陸軍骨干裝備，景氣上行；外貿方面，俄烏戰爭凸顯遠火重要性，美國2020-2024 采購金額超過前21 年總和，我國遠火“物美價廉”，外貿有望迎來超預期發展。

我國：內需外貿共促遠火行業大發展。我國遠火已擁有遠距離精準打擊能力，未來有望隨陸軍發展大放量；同時我國遠火產品因高性價比在全球軍貿市場競爭力不斷增強，且受俄烏戰爭影響，全球軍貿格局或將重塑，我國份額有望擴大。

盈利預測與估值

預計公司2022-2024 年歸母凈利潤0.56、1.76、3.01 億，2023、2024 同比增長214%、72%，2022-2024 年PE 為59、19、11 倍。首次覆蓋，給予買入評級。

風險提示：經營不及預期、產品結構單一、技術快速更迭等風險

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