斑馬消費 沈庹

業績增長幾近停滯，片仔癀再次祭出了漲價的大招。

上周六，公司宣布主導產品片仔癀錠劑國內零售價，從590元/粒上調到760元/粒。單次提價近30%，也算是創造了該公司的新歷史。

(相關資料圖)

二級市場配合默契，本周開市，片仔癀股價連續兩天大漲。

毛利率降1%，提價30%補

稀缺就能任性，不管你買不買得起，價格說漲就漲，而且，漲得不是一星半點。

上周六，中藥企業片仔癀（600436.SH）公告宣布，即日起，對主導產品片仔癀錠劑國內市場零售價格，從590元/粒上調到760元/粒，供應價相應上調約170元/粒，海外市場供應價格同時上調約35美元/粒。

本次漲價的片仔癀錠劑，是該公司旗下最暢銷的中藥產品，每錠重3克。

片仔癀到底是什么藥？憑什么這么貴？

據了解，片仔癀的歷史可以追溯至明朝末年，距今已傳承近500年。是國家級中藥保護品種，處方和工藝均受國家秘密保護。

它的主要功效是清熱解毒、涼血化瘀、消腫止痛等。近些年，在各方的共同作用之下，已將片仔癀奉為“神藥”，解酒護肝、甚至可以防癌抗癌。茅臺+片仔癀，一度成為高端商務飯局的標配。

片仔癀之所以稀缺，主要是因其制作所需的核心原材料麝香、牛黃、蛇膽等，本身價格昂貴，且市場供應量不足，其中麝香和蛇膽還需要國家林業部門的行政許可。

天然麝香來源于林麝，其繁殖能力低，養殖成本高，天然麝香更加稀缺。

本次產品提價，公司給出的理由是，材料和人工等成本上漲。

上一次片仔癀漲價是2020年1月，從530元/粒上調到590元/粒。

據機構統計，2004年至今，近20年時間內，片仔癀約提價20次，從最初的325元/粒漲到如今的760元/粒，累計漲幅達133.85%。單次提價近30%，在公司歷史上尚屬首次。

片仔癀生產所需的原材料等，真的漲得很厲害嗎？

數據顯示，今年一季度，公司醫藥制造（主要為片仔癀系列）板塊實現收入13.13億元，同比增長11.41%，毛利率為76.32%，同比只減少了1.41個百分點。單從這一點來看，片仔癀產品本次大幅提價的理由并不充分。

規模增長瓶頸

不像其他企業，產品漲價時戰戰兢兢，生怕影響終端銷售，片仔癀信心十足：參照過往的價格調整，公司經營情況一般呈現穩步增長的狀況。

公司的信心，也在二級市場得到了很好的體現。本周一開盤，片仔癀股價一字漲停，昨日收盤，再漲3.90%，最新市值1888億元。

對核心產品大幅提價，其根本原因，還是業績的考量。特別是2022年，公司營收增速結束了延續7年的雙位數增長，僅有8.38%；歸母凈利潤增速更是只有1.66%，幾近停滯，為近十年來的最低水平。

受原材料等因素限制，產品供應量無法無限擴大，漲價就是提升營收和利潤的最直接手段。

以片仔癀系列為主的肝病用藥，是公司除了醫藥流通業務之外，第二大收入來源。醫藥流通業務，公司充當的是中間商角色，2022年的毛利率為13.78%，與肝病用藥80.90%的毛利率，不可同日而語。因此，片仔癀系列藥品的銷售狀況，直接決定了上市公司的業績。

2022年度，片仔癀系列產品共計賣出了1508.78萬盒，實現銷售收入36.05億元，貢獻了23.23億元凈利潤。

今年一季度，片仔癀系列已經銷售了498.14萬盒，分別貢獻了13.71億元收入和7.34億元凈利潤，是公司當期收入的半壁江山，歸母凈利潤的全部。

通過片仔癀賺大錢的同時，公司又將目光投向了另一種“救命神藥”——安宮牛黃丸。2020年7月，片仔癀出資4400余萬元，控股龍暉藥業，看中的就是該企業安宮牛黃丸的配方和批文等。當年9月，打著片仔癀品牌的安宮牛黃丸即快速上市銷售。

目前，安宮牛黃丸對上市公司的業績貢獻有多大？片仔癀沒有在定期報告中單獨列示。

“中藥+”不力

很早之前，片仔癀就想擺脫對單一產品的重大依賴，并在2014年，端出了“中藥+戰略”，通過對日化和化妝品的布局，實施多元化。

這一點，同為中藥老字號的云南白藥，已給行業打了個樣。它在被外資品牌打得七零八落的中國牙膏市場，硬生生撕開了一條口子。耗費近20年時間，云南白藥趕超高露潔、佳潔士等外資巨頭，成為中國牙膏第一品牌，市場占有率超過20%。

片仔癀也有口腔護理業務，不過，其采取的方式是，與成熟的日化企業合作。

2016年，公司與上海家化，共同出資成立口腔護理公司，開發片仔癀品牌牙膏等口腔護理類產品。

6年過去，公司口腔護理業務發展得不算快速。2022年，口腔護理公司的營業收入僅有1.38億元，比上年同期下降1000余萬元，實現凈利潤1392.03萬元，同比下滑近6成。

化妝品是片仔癀傾力打造的新增長極。其實，公司涉足化妝品業務很早，上世紀80年代，就率先將片仔癀用于化妝品生產中，研發推出了皇后牌片仔癀珍珠膏、珍珠霜等產品，

2022年，片仔癀化妝品公司實現收入5.15億元，凈利潤8438.52萬元，均比上年同期有較大幅度的下滑。

以該子公司目前的規模和業績表現，要想實現分拆單獨上市的目標，恐怕還有一定難度。

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