作者：娜娜邱

容聯云官網首頁依舊在強調“中國SaaS企業赴美上市第一股”的榮耀

(資料圖)

5月18日，頂著“中國SaaS企業赴美上市第一股”光環的容聯云發布公告稱其收到紐約證券交易所關于暫停公司美國存托股票（ADS）交易和啟動退市程序的通知，因為容聯云未能及時提交財務報告——該公司2021年年報及2022年半年報年過了截至期還未提交。

據紐約證券交易所監管部門5月18日發布的公共顯示，其將對容聯云啟動程序，將容聯云的美國存托股票（ADS）退市，容聯云ADS交易立即暫停，而其對容聯云做出退市的原因則是，容聯云沒有向美國證券交易委員會提出截止2021年12月31日截止的20-F表格年度報告以及2022年6月30日的半年6-K表格當前報告。

盡管容聯云表示將提出上訴，并盡快提交所需的文件，并恢復ADS交易，但是5月29日，容聯云依舊沒有提交相應報告。

對此，業界表示，容聯云財報之所以難產，很大一部分原因是業績數據不好看。

“中國SaaS企業赴美上市第一股”容聯云的榮耀與黯淡

作為“中國SaaS企業赴美上市第一股”，容聯云無疑是幸運的。

2021年2月9日，容聯云順利在美國紐交所掛牌交易，幾乎成為2021年最后一個在紐約IPO上市的公司，此后美國加強對中國赴美IPO企業的審查力度，很多已經就差“臨門一腳”的赴美上市企業只好中止計劃。

在高度認可SaaS的美股資本市場，容聯云一度成為中國SaaS企業的希望與榮耀，彼時，在IPO首日，容聯云的股價從16美元/ADS的發行價一度上漲至59.0美元/ADS，最終收于48.0美元/ADS，市值突破76.73億美元。

2021年3月24日，容聯云宣告股價跌破發行價，此后股價長期低于發行價。截至2023年5月17日美股收盤，容聯云則收報1.13美元，總市值僅為約0.62億美元。

“來也匆匆，去也匆匆”

來的太快，這讓容聯云失去的更快。

后來的后來，容聯云沒有持續這份榮耀，甚至這份榮耀逐漸成為容聯云的歷史——上市后，容聯云并沒有像大家想象得那樣股價一路高歌，也沒有像承諾的那樣為投資人帶來高回報，在其糟糕的業績面前，容聯云不得不面對美股資本市場的嚴格監管及中國相關機構對其違法行為的處罰：

2021年12月，容聯云旗下容聯七陌被行政處罰。具體情況是，北京市海淀區統計局認定該單位有提供不真實的統計資料的違法行為，并給予警告，處壹萬元罰款；

2022年3月15日，容聯七陌遭到中央電視臺財經頻道3·15晚會曝光。央視3·15晚會報道稱，互聯網營銷的精準不能建立在非法獲取、加工、買賣個人信息上；

2022年4月29日，畢馬威通知董事會辭去容聯云獨立注冊會計師事務所職務。畢馬威在辭職前告知容聯云存在重大缺陷，其中包括：缺乏足夠的書面財務結算政策和程序；對收入和采購過程的授權或審查控制不足等；

2022年5月4日，容聯云對外發布公告稱，公司董事會決定成立獨立特別委員會，暫時由三名獨立董事組成，進行獨立調查。前因是畢馬威在審計容聯云截至2021年12月31日年度的合并財務報表期間，向容聯云管理層提出了公司若干員工的某些不當行為，其中包括偽造某些文件，與某些客戶的往年交易存在違規行為；

2022 年 5 月 18 日，容聯云董事會收到兩位獨立董事辭職信，趙清和劉云浩申請辭去獨立董事及公司其他職務。盡管兩人強調辭職并非因為與公司存在分歧，但是獨立董事自動請辭情況實屬少見，因此引起業界廣泛的關注和猜測；

2022 年 9 月 6 日，調查結果公布，容聯云員工存在不當行為和交易違規行為，公司報告的 2021 財年第二季度收入虛增約1160 萬元 (占同期總收入4%)，成本和費用虛增約920 萬元；第三財季收入虛增約1780 萬元 (占同期總收入 6%)，成本虛增180 萬元。容聯云稱，已采取撤銷部分涉案業務部門，對相關員工進行解聘、要求辭職或給予警告處分等補救措施。

盡管容聯云在2022 年 7 月 19 日宣布與“Yu CPA”合作，作為替代畢馬威的新的合作審計機構，但新伙伴仍然未能解決財報難題，兩者以分道揚鑣告終。

最終，2023年2月，容聯云只能聘請HKCM CPA & Co.作為其新的審計師事務所。

偶像塌方，容聯云也同樣陷入業績困境

審計機構的更替，影響了容聯云年報的按時提交。但是業界更多的聲音認為，容聯云各種問題的出現，則是因為業績表現不理想。

無獨有偶，高盛近日透露，將下調twilio(TWLO.US)公司的評級，理由是在它們公布第一季度業績后，股價的上行路徑有限。2008年成立的Twilio曾經是容聯云對標的公司。值得一提的是，Twilio的股價從2020年開始曾經被瘋狂炒作，到2021年被炒到最高，只是如今原形畢露，一切都恢復到了起點。

Twilio股價走勢 ???資料來源：新浪財經

容聯云也是同樣如此，雖然股價一路上揚，但容聯云其實帶著虧損業績上市的。

據其歷年財報顯示，從2018年到2020年，容聯云分別實現營收5.01億元、6.50億元、7.68億元，然而分別虧損1.55億元、1.84億元、5億元。但是上市時，創始人孫昌勛信心滿滿地表示，“容聯云會是一個大格局的生態公司，容聯云要為投資人帶來高回報?！?/p>

在容聯云上市前，CIC數據顯示，預計2019至2024年中國云通訊市場規模有望以23.3%的復合增速增至1015億元。

市場前景是美妙的，但是現實市場卻是骨感的：

一方面，容聯云產業鏈上游缺乏通訊資源的議價話語權，導致占據成本比重最大的通訊成本居高不下；

從成本來說，容聯云所在的云通訊市場的分類，按照服務類型不同可分為提供PaaS平臺的CPaaS（通信平臺即服務）、面向客戶交流的CCaaS（呼叫中心云服務）、面向企業內部協同和外部商務溝通的UCaaS（統一通信即服務）。CPaaS業務占容聯云營收占容聯云總營收的一半以上，這部分業務的電信資源成本所占比例非常高。

而其電信資源主要來自三大運營商，容聯云的議價空間非常小。

數據顯示，2018-2020 財年，容聯云的電信資源成本分別為2.31 億元、2.93 億元、3.29 億元，分別占總成本的73.7% 、76.4% 、71.4%。

另一方面，產業鏈下游客戶端本來就因為產業調整導致客戶數量減少，偏偏市場競爭者又不斷增多，市場出現被大客戶壓價的情況也就不難理解。

2023 年全球互聯網通信云產業鏈和產業圖譜 ?資料來源：艾瑞咨詢

從客戶端情況來看，容聯云服務上萬家客戶，涵蓋教育、電商、金融保險、生活服務、政企服務、交通、醫療、社交等八個行業。

突如其來的“雙減”政策（《關于進一步減輕義務教育階段學生作業負擔和校外培訓負擔的意見》）讓容聯云聚焦的重點行業——教育行業的很多核心大客戶的投入銳減。據悉，“雙減”政策發布當天，容聯云下跌了13.51% ，市值損失約1.23 億美元。

如今，面臨需求下滑，成本居高不下的容聯云在競爭激烈的市場面前，業績虧損加大也就并不稀奇了，而在其不斷虧損的業績面前，其跌跌不休的股價也就并不奇怪了。

一句話，打鐵還是自身硬，這一點，容聯云心虛了。

轉型AIGC ?資本市場對容聯云用腳投票

面臨困境，容聯云的出路到底在哪里？

對此，有專業人士分析說，考慮到通訊成本問題，容聯云可以選擇和Twilio不一樣的發展路徑:?Twilio在沿著“通訊”擴張；而容聯云則以通訊為起點，逐漸覆蓋客戶的“通訊周邊”需求。其中重要的切入點是人工智能。

容聯云在2021年上市后完成了兩個收購——過河兵和諸葛智能，旨在布局人工智能相關技術，構建“通訊+數據+智能”能力，為企業提供覆蓋智慧經營的全鏈路通訊產品。過河兵是個CRM SaaS廠商，在聯絡中心、移動銷售CRM領域具有較強優勢。諸葛智能則是一個數據智能服務商，擁有國內較早的“以用戶為中心”的行為分析平臺，在行為分析、客戶數據管理等領域有積累。

據悉，容聯云依托“通訊+數據+智能”的核心能力，運用 AI 技術打造數智化轉型的基礎設施，提供營銷與服務方面的人機對話、智能聯絡、智能陪練、坐席輔助、智能知識庫等全系產品，其一體智能中臺能夠幫助企業實現更精細化的生產、運營和管理。通過數據分析能力，云通訊產品、人工智能產品的價值，為企業提供覆蓋智慧經營的全鏈路產品，滿足企業在核心主流環節的營銷和服務所需要的數智化能力搭建需求，并能與行業垂直場景深度融合，支撐產業數智化升級改造。

在AI大模型如火如荼的當今，容聯云又將目光聚焦在大模型上，并在各種場合頻繁發聲。據悉，容聯云將依托“通訊+數據+智能”的核心技術能力，運用垂直行業大模型和AI中臺為企業搭建數智化轉型的能力底座，提高人機交互的體驗。

孫昌勛近日在《人民郵電報》的世界電信日?？斜硎?，在AIGC關鍵研發和商業化落地上，容聯云結合實際業務場景，將大模型的通用能力與行業專業場景及垂直能力融合起來，陸續推出了行業垂直預訓練模型、生成式AI產品升級等，助力更多企業和行業降本增效。

就產品層面，容聯云已經推出了七陌X-Bot智能機器人。容聯云稱，該產品將大模型能力應用在X-Bot智能客服中，實現了用戶問題語料、業務話術和流程類方案建議等多個環節的自動生成，響應能力更快速、流暢、準確和智能化。七陌X-Bot智能機器人可幫助企業提升的智能客服效率，降低企業的成本，增加企業的效益。

對于容聯云這樣的企業，通過人工智能和大語言模型可以降低成本、提高業務效率和質量是顯而易見。但是從目前各個公司的財報數據來看，對于AIGC，高額投入后收益的獲取需要一個漫長的過程。

這一點，容聯云能不能熬到市場周期，我們無從所知，但是，唯一肯定的是，AIGC行業投入龐大，容聯云有沒有足夠的資金支持？

其次，AIGC競爭激烈，競爭對手強勁，從目前來看，在大模型領域，容聯云的優勢并不明顯，因此，對于容聯云的轉型，資本市場選擇了用腳投票——自從其2023年2月份宣布轉型以來，容聯云股價跌跌不休，甚至后來因發不出年報而一度停牌，截止5月29日收盤，其停牌價格為1.13美元，市值僅為6191萬美元。

標簽：