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繼6月13日下調7天逆回購操作（OMO）利率和各期限常備借貸便利（SLF）利率10個基點之后，6月15日，央行下調中期借貸便利（MLF）操作利率10個基點至2.65%，結束此前連續9個月的“按兵不動”。同時，本月實現MLF凈投放370億元，為連續第7個月加量續作。

國投安信期貨金融衍生品組負責人朱赫在接受期貨日報記者采訪時表示，近期，國內金融市場環境重回寬松窗口期，從國有大行6月初紛紛下調存款利率，到近日央行下調逆回購利率、SLF利率和MLF利率，政策利率傳導順暢進行。

從本輪利率下調背景來看，建信期貨宏觀金融團隊研究員黃雯昕告訴記者，今年以來，國內經濟基本面自一季度快速反彈后增長動力不足，復蘇放緩，需要政策面的進一步支持。此外，雖然今年國內多數銀行下調存款利率，有助于緩解銀行息差收窄壓力，進一步支持實體，但從存款利率調降傳導至貸款利率調降仍存在一定時滯。

“本次MLF利率的下調，將有助于降低金融市場融資利率，降低企業融資成本，對金融衍生品的估值起到支撐作用。作為重要的政策利率，無論從信號意義還是未來對實體經濟的助力方面都有顯著影響。”朱赫說。

在前海開源基金首席經濟學家楊德龍看來，央行下調MLF利率，意在引導下調中長期貸款利率，從而減輕企業和個人貸款利率的負擔，有利于推動資金流入到投資領域和消費領域，刺激經濟復蘇。

作為LPR報價的定價基礎，隨著本月MLF操作利率迎來下調，市場預期6月20日的LPR報價也將跟進下調。

黃雯昕告訴記者，繼OMO和MLF利率下調之后，LPR報價大概率下調，但長端利率可能呈現非對稱的更大幅度調降，以進一步促進長期投融資需求。按照以往慣例，公開市場的OMO和MLF一般呈現同向、同幅度變動，而與MLF掛鉤的LPR也將跟隨下調，但1年期LPR和5年期LPR經常出現幅度不一的非對稱下調。比如2019年至2022年年初期間1年LPR調降更多，二者利差呈現擴大趨勢，但自2022年5月以來，兩次降息時均是5年LPR調降更多，二者利差持續收窄，或是為提振長期投資需求特別是房地產方面的信貸需求。因此，考慮到目前地產偏弱且是拖累投資和內需的主要原因，本月LPR報價可能再度出現長端下調更多的情況。

朱赫也表示，本月1年期和5年期LPR報價非對稱下調的概率較大，當下經濟弱復蘇的現實正在被市場識別，近期金融數據的回落則主要受中長期貸款下行拖累，預計本月LPR的下調將減輕居民還貸壓力，助力國內消費持續回暖。

“建議持續關注后續國內逆周期政策的出臺，跟蹤一攬子財政和準財政政策落地的力度和節奏。”朱赫說。

對債市而言，黃雯昕表示，本次MLF利率下調將打開利率下行空間，債牛行情未完。

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