7月30日，東吳證券發布一篇汽車行業的研究報告，報告指出，戰略看多H+A股整車板塊！。

報告具體內容如下：

(資料圖片僅供參考)

本報告核心解決三個問題：1）L3智能化創新催化下車企格局如何重塑？2）整車估值體系如何重塑？3）本輪智能化創新下如何投資整車板塊？

格局重塑：快速迭代，剩者為王。

智能手機2007-2017年的十年風雨對理解整車格局重塑具有重要意義，尤其是2010年iphone4誕生以來手機格局淘汰賽歷程。

2018-2022年上半場電動化各個車企的經驗與教訓總結促使我們優化整車比較框架：【戰略決心+技術投入+組織協調】是一個車企在技術變革時代能否成功的關鍵。

2023-2025年是下半場智能化重要時間窗口，摩爾定律在汽車行業影響強化，大模型或導致車企的智能化【路線收斂+軟件為先+硬件為上】，這場淘汰賽我們預計精髓是：快速迭代，剩者為王。展望國內電動智能車格局：我們預計2025-2028年前6家車企份額或達80%（電動化僅有60%），尾部車企或淘汰，或產生專注第三方整車制造的企業。展望2025-2030年中國汽車品牌份額：國內市場自主品牌份額或挑戰80%，全球份額或挑戰30%。

估值重塑：周期變超級成長！上半場電動化+下半場智能化推動全球車企估值體系重塑：將從【品類滲透率】-【提升爆款成功概率】-【改變車企商業模式】，改變油車時代車企【強周期性】，走向【真成長性】。對于中國自主品牌，【全球崛起】是改變估值體系的加分項。2023-2025年是全球L3智能化技術創新加速期，也是車企格局重塑和商業模式變化重要節點。特斯拉大概率依然是全球車企的估值錨。隨著軟件收費能力增強+全球銷量高增長，特斯拉PS估值有望重歸歷史中高位。國內車企（尤其是本輪智能化創新領先者）跟隨特斯拉估值向上修復。

投資建議：戰略看好智能化技術創新驅動下未來3-5年全球車企格局重塑（先中國再海外）的整車投資機會！第一階段行情預計：2023H2-2024H1（或延遲至2024H2）確立產業趨勢的過程：消費者是否愿意為L3智能化買單+車企的軟件收費商業模式可行性。全球車企或迎擴散行情：估值驅動為主，銷量驗證為輔。以美股特斯拉為領先，港股新勢力緊跟，A股其他車企跟隨。

第一梯隊車企：智能化具備先發優勢。特斯拉/小鵬/華為合作伙伴（賽力斯（601127）/江淮）第二梯隊車企：電動化取得成果且智能化加速追趕。理想/蔚來/比亞迪（002594）。

第三梯隊車企：估值便宜的國有車企努力困境反轉。長安/上汽/廣汽。

第四梯隊車企：電動化&智能化均持續追趕。吉利/長城/零跑等。

風險提示：全球地緣政治波動超預期。國內經濟復蘇節奏進度低于預期。政策以及產品落地進度低于預期。

聲明：本文引用第三方機構發布報告信息源，并不保證數據的實時性、準確性和完整性，數據僅供參考，據此交易，風險自擔。

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