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今年以來，白羽肉雞和黃羽肉雞價格走勢出現(xiàn)分化，前者景氣度提升，后者則相對低迷。而疊加生豬價格低位震蕩，主營黃羽雞和生豬等養(yǎng)殖業(yè)務(wù)的立華股份（300761）(300761.SZ)今年上半年增收不增利。

立華股份8月6日披露的半年報顯示，盡管其實現(xiàn)營收69.59億元，同比增長20.86%；但歸母凈利潤卻出現(xiàn)了大幅下滑，降幅高達281.36%。

8月7日，立華股份相關(guān)工作人員向回應(yīng)稱，由于上半年黃羽雞和生豬市場行情低迷，加上飼料價格高企，公司商品雞養(yǎng)殖業(yè)務(wù)虧損，不過隨著飼料成本回落，其二季度虧損大幅收窄。

“下半年傳統(tǒng)旺季到來，節(jié)假日、旅游消費需求回升，畜禽產(chǎn)品市場行情有望回升。”立華股份相關(guān)工作人員告訴，“公司深耕黃雞養(yǎng)殖行業(yè)二十多年，經(jīng)歷多輪市場周期，始終堅持以技術(shù)進步來提升核心競爭力，通過產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢提升市場份額。”

當(dāng)天收盤，立華股份報18.61元，漲幅0.70%，市值154.02億元。

肉雞、生豬越賣越虧

立華股份的半年報顯示，2023年上半年，其實現(xiàn)營收69.59億元，同比增長20.86%；歸母凈利潤虧損5.92億元，同比下滑281.36%；扣非歸母凈利潤虧損6.21億元，同比下滑280.67%。

營收增長的同時，立華股份卻出現(xiàn)利潤大幅下滑。從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，今年上半年，立華股份營業(yè)成本的增速高于營業(yè)收入的增速。在營收同比增長20.86%的同時，其營業(yè)成本卻同比增長32.09%，達70.60億元。

對此，立華股份相關(guān)工作人員向回應(yīng)稱，系上半年黃羽雞和生豬市場行情低迷，加上飼料價格高企，公司商品雞養(yǎng)殖業(yè)務(wù)虧損，但隨著飼料成本回落，二季度虧損大幅收窄。

立華股份2022年年報顯示，其為黃羽雞養(yǎng)殖規(guī)模化龍頭企業(yè)之一，公司銷售量及市場占比位居全國第二，且呈現(xiàn)不斷上升態(tài)勢。據(jù)中國畜牧業(yè)協(xié)會禽業(yè)分會統(tǒng)計，2022年全國黃羽雞的出欄量37.30億只，同期立華股份銷售肉雞(含毛雞、屠宰品及熟制品)4.07億只，約占同期全國黃羽雞出欄總數(shù)的10.91%。

今年上半年，立華股份黃羽雞業(yè)務(wù)銷售收入占營收的比重為88.1%。分產(chǎn)品來看，其雞收入為61.31億元，同比增長14.26%。期間立華股份銷售肉雞(含毛雞、屠宰品及熟制品)2.13億只，同比增長13.09%，市占率繼續(xù)擴大。

不過，其肉雞業(yè)務(wù)的營業(yè)成本達61.15億元，同比增長22.22%；毛利率為0.26%，比上年同期減少6.5%。注意到，今年上半年立華股份銷售商品雞的價格為13.18元/公斤，同比下降2.24%。

除了黃羽雞外，2023年上半年立華股份還銷售了生豬36.6萬頭，肉鵝85.06萬只。而上半年生豬行情低迷，也拖累了立華股份的業(yè)績。

半年報顯示，2023年上半年立華股份肉豬銷售均價為14.86元/公斤，同比上升1.97%。

盡管銷售均價同比微升，立華股份今年上半年豬收入同比增長110.84%至7.05億元，但營業(yè)成本營業(yè)成本卻同比增長197.25%，達8.38億元；毛利率為-18.92%，比上年同期減少34.57%。

擴張業(yè)務(wù)，充滿信心

養(yǎng)殖業(yè)存在較為明顯的強周期性，體現(xiàn)為“供給不足——市場價格上漲——養(yǎng)殖規(guī)模擴大——供給過剩——市場價格下跌——養(yǎng)殖規(guī)模縮減——供給不足”的循環(huán)。

處在強周期性行業(yè)的立華股份也開展了套期保值業(yè)務(wù)。2023年上半年，其通過豆粕、生豬等期貨合約參與套期保值，期初投資金額有4760.83萬元，上半年購入50189.04萬元，售出52162.17萬元，報告期實際收益264.99萬元。

對此，立華股份相關(guān)工作人員告訴，為降低飼料原材料價格及生豬價格大幅度波動給公司經(jīng)營帶來的不利影響，公司適當(dāng)通過自有資金進行玉米、豆粕、生豬等商品期貨的套期保值業(yè)務(wù)。

“2023年公司開展商品套期保值業(yè)務(wù)所需保證金最高占用額不超過人民幣1.5億元(不含期貨標(biāo)的實物交割款項)”，立華股份相關(guān)工作人員在回復(fù)采訪時表示。

除此以外，立華股份還在繼續(xù)擴大市場份額，其于廣西梧州市、重慶市涪陵區(qū)新設(shè)一體化養(yǎng)雞子公司，加碼華南、西南市場開發(fā)力度。

在立華股份的半年報中，其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額增長4241.34%。立華股份相關(guān)工作人員回應(yīng)稱，主要是業(yè)務(wù)規(guī)模擴張帶來經(jīng)營現(xiàn)金流增加。而現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈減少3.61億元，同比下滑862.22%，則主要受行情低迷、產(chǎn)品價格低于成本的影響。

同時，立華股份的負債漲幅也較為明顯，較上年同期增加了約6.63億元。對此，立華股份相關(guān)工作人員告訴，“一方面，為滿足公司業(yè)務(wù)板塊擴張帶來的資金需求，公司適當(dāng)進行債務(wù)融資；另一方面，通過債務(wù)融資增加資金儲備量，確保資金鏈的安全”。

對于未來的業(yè)績，立華股份表現(xiàn)得較為樂觀。

從成本端來看，立華股份商品雞養(yǎng)殖成績繼續(xù)保持較高水平，出欄率等指標(biāo)繼續(xù)進步，加上玉米、豆粕等原料價格上半年呈回落態(tài)勢，有效降低了生產(chǎn)成本。報告期末，立華股份斤雞完全成本已下降至6.7元以下。

隨著養(yǎng)雞市場進入三季度傳統(tǒng)旺季，暑期及節(jié)假日旅游消費有望增加，同時養(yǎng)殖端由于夏季高溫對出欄數(shù)量有所抑制，行情也有望迎來好轉(zhuǎn)。

國盛證券8月6日的一份研報指出，目前黃羽肉雞整體產(chǎn)能偏低，但仍處于結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能優(yōu)化之中，價格變化依賴替代品與消費，下半年年節(jié)的聚餐、宴請等黃雞消費場景增多，價格有望迎來季節(jié)性上行。

8月7日，中國農(nóng)業(yè)科學(xué)院北京畜牧獸醫(yī)研究所研究員朱增勇告訴，養(yǎng)豬市場下半年總體應(yīng)該是季節(jié)性上漲的走勢。“無論是生豬還是豬肉供應(yīng)都較充裕，下半年豬價反彈和季節(jié)性上漲基礎(chǔ)是供需基本面改善而不是反轉(zhuǎn)。”

立華股份也在半年報中稱，隨著產(chǎn)能利用率的提升，公司養(yǎng)豬成本有望繼續(xù)回落。截至2023年上半年，其能繁母豬存欄約5萬頭，后備母豬存欄近3萬頭，為后續(xù)出欄增長奠定基礎(chǔ)。

立華股份相關(guān)工作人員向表示，“公司深耕黃雞養(yǎng)殖行業(yè)二十多年，經(jīng)歷多輪市場周期，始終堅持以技術(shù)進步來提升核心競爭力，通過產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢提升市場份額，對我國養(yǎng)殖業(yè)的持續(xù)發(fā)展充滿信心”。

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