摩根大通（JPMorgan）首席全球市場策略師科拉諾維奇（Marko Kolanovic）日前表示，消費(fèi)疲軟將成為美國股市繼續(xù)下跌的原因之一。眾所周知，消費(fèi)者支出是美國經(jīng)濟(jì)的“最強(qiáng)支柱”。

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他在最新發(fā)布的一份報(bào)告中說，消費(fèi)者已經(jīng)花光了疫情帶來的全部多余儲蓄，這些儲蓄一度超過2萬億美元。該行表示，這股順風(fēng)現(xiàn)在已經(jīng)結(jié)束，隨著10月份學(xué)生貸款重新開始支付，消費(fèi)者支出可能會進(jìn)一步放緩。

三年多來，美國聯(lián)邦學(xué)生貸款的償還一直處于暫停狀態(tài)。隨著最高法院對美國總統(tǒng)拜登的學(xué)生貸款減免作出裁決，貸款將于10月重新開始償還，9月開始再次產(chǎn)生利息。

Kolanovic表示：“我們估計(jì)，經(jīng)通脹因素調(diào)整后，美國家庭的過剩儲蓄現(xiàn)已從2021年的萬億美元高點(diǎn)完全耗盡，如果支出加速，失衡可能會擴(kuò)大。”

他估計(jì)，盡管家庭現(xiàn)金資產(chǎn)的流動性水平仍然很高，經(jīng)通脹因素調(diào)整后估計(jì)為萬億美元，但到2024年5月也有可能完全耗盡。而根據(jù)舊金山聯(lián)儲本周發(fā)布的最新研究結(jié)果，這些超額儲蓄甚至可能會在本季度耗盡。

“我們最新的估計(jì)顯示，到6月份，家庭持有的超額儲蓄總額還有不到1900億美元。前景存在相當(dāng)大的不確定性，但我們估計(jì)，這些超額儲蓄可能會在2023年第三季度耗盡。”舊金山聯(lián)儲在一篇博文中寫道。

Kolanovic稱，“我們擔(dān)心的是，過剩的流動性能否在那么長時(shí)間內(nèi)支撐高于趨勢水平的消費(fèi)。我們?nèi)匀徽J(rèn)為，收入較低的人群正越來越多地承受壓力，但抵消的資金減少了，而且沒有跡象表明高成本的資金環(huán)境得到了緩解。”

報(bào)告還稱，消費(fèi)者疲軟只是他在美國股市下跌5%之際呼吁繼續(xù)保持謹(jǐn)慎的最新原因之一。其他令人擔(dān)憂的因素包括不斷惡化的利潤率、高利率以及股票回購計(jì)劃的激勵(lì)措施減少。

“對于一個(gè)日益‘老齡化’的商業(yè)周期來說，普遍預(yù)期的2024年每股收益增長率為12%，這是一個(gè)很高的障礙，因?yàn)樨泿耪叻浅?yán)格，資金成本仍在上升，非常寬松的財(cái)政政策受到?jīng)_擊，消費(fèi)者儲蓄和家庭流動性受到侵蝕，失業(yè)率很低，一些最大經(jīng)濟(jì)體未來陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn)越來越大。”報(bào)告寫道。

Kolanovic仍預(yù)計(jì)，美國將在2024年初的某個(gè)時(shí)候陷入衰退。他估計(jì)，標(biāo)普500指數(shù)今年將收于4,200點(diǎn)，較目前水平可能下跌約4%。

“由于越來越多的公司利用促銷和激勵(lì)措施來刺激需求，鑒于貨幣政策對需求的滯后效應(yīng)利潤率應(yīng)該會繼續(xù)承壓。定價(jià)權(quán)受到侵蝕，加上勞動力成本上升和利息支出上升，應(yīng)會繼續(xù)令利潤率承壓。”他寫道。

（文章來源：財(cái)聯(lián)社）

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